本报（chinatimes.net.cn）记者刘凯 北京报道8月19日，赛力斯(50.710, 0.23, 0.46%)披露2026年半年度报告。报告期内，赛力斯实现营业收入574.93亿元，研发投入70.07亿元，同比增长34.8%。问界品牌上半年累计交付同比增长10.2%，旗舰车型问界M9连续两个月位居五十万级市场销量冠军，全系累计交付突破30万辆。
M9的热销只是一面，另一面是赛力斯在资金和研发上的持续加注。截至报告期末，赛力斯现金储备超过731.5亿元，研发强度进一步提升，回购与增持同步推进。问界M9的领先能否持续，M9 Ultimate起售价上探至60万元后品牌溢价能否兑现，是下半年最直接的观察点。
研发投入持续加码
从行业层面看，新能源汽车竞争已经从电动化上半场转入智能化下半场，研发投入强度成为衡量车企后续竞争力的关键指标。与此同时，价格战持续压缩行业利润空间，部分车企经营性现金流明显承压。赛力斯上半年实现营业收入574.93亿元，截至报告期末现金储备超过731.5亿元，高于同期营收规模。
对此，赛力斯表示，财务结构健康、现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础。资产运营效率有所提升，经营杠杆风险进一步降低。在整车行业现金流普遍承压的环境下，这样的资金厚度为后续产品投放和技术迭代提供了较为宽裕的缓冲空间。
财务报表之外，管理层用真金白银表达了同样的判断。截至2026年7月，赛力斯累计回购金额超过5.87亿元，回购计划仍在推进。控股股东及核心团队同步实施增持，公司董事、高管及骨干团队在3个交易日内完成1.48亿元增持计划。回购与增持并行，向市场传递了管理层对公司长期价值的信心。这类动作无法改变行业竞争格局，但客观上增强了投资者对短期经营稳定性的预期。
值得一提的是，在整车行业普遍收缩开支的背景下，赛力斯的研发投入反而在加速。上半年研发投入70.07亿元，同比增长34.8%，占营业收入比重超过12%。在整车制造企业中，这一比例处于较高水平。当前行业普遍加大智能化投入，但能够持续保持两位数研发费用率且现金流充裕的企业并不多。
公告显示，研发资金主要投向魔方技术平台2.0、新一代超级增程、智能安全、AI及数智化应用等领域。赛力斯依托统一的平台化技术底座，在底层架构、核心系统、体验创新等方面实现新的突破。此外，公司在具身智能、人形机器人(14.950, -0.30, -1.97%)等创新业务上加快布局，人形机器人已应用于工业制造、服务接待等场景。这一投入方向短期内服务于问界产品的迭代升级，长期则是在为汽车业务之外的增量空间进行技术储备。
高研发投入与高现金储备并存，说明赛力斯当前的经营现金流能够支撑较为激进的技术投入。在新能源汽车行业，研发投入强度往往决定产品代际竞争力，但过高的投入也可能侵蚀利润。赛力斯选择在此时加大研发力度，一方面是基于问界高端车型销售带来的正向现金流，另一方面也表明公司正在为下一轮产品周期提前囤积技术筹码。
对于赛力斯这份半年报，汽车行业分析师田力对《华夏时报》记者表示，上半年赛力斯在财务稳健与研发投入之间找到了相对均衡的节奏，手握超过730亿元的现金储备，为后续产品周期提供了较厚的安全垫。田力同时指出，问界M9在五十万级市场连续领跑，说明其产品定义和智能化体验已经初步建立起高端认知，但这种认知能否转化为长期的品牌溢价，还需要观察M9 Ultimate交付后的市场反馈以及服务体系的承接能力。
高端矩阵持续扩容
五十万级市场长期由传统豪华品牌主导，但电动化转型进程中，部分传统豪华品牌产品节奏相对滞后，终端优惠有所扩大，为中国品牌留下了切入窗口。理想、蔚来、腾势、仰望等自主品牌相继在这一价格带布局，高端新能源赛道竞争明显加剧。
问界M9连续两个月拿下销冠，表明其在高端用户群体中已经形成相对稳定的产品认知。两个月的时间尚不足以确立长期领先地位，但连续的销量表现至少说明，问界M9的产品定义与目标用户需求之间形成了有效匹配。这种匹配一旦建立，竞争对手仅靠价格手段难以快速打破。
问界品牌上半年的市场表现，是衡量赛力斯高端化战略成色的直接标尺。数据显示，问界上半年累计交付同比增长10.2%。增速并不激进，但产品结构的变化更具观察价值。全新一代问界M9交付开启7周，累计突破2万辆；问界M6上市97天，累计交付突破4万辆。旗舰车型问界M9连续两个月位居五十万级市场销量冠军，全系累计交付突破30万辆。在高端新能源赛道竞争焦点从配置堆砌转向智能化体验、服务体系和品牌信任度的综合比拼过程中，问界M9的阶段性领先更多来自产品定义与用户需求的匹配。
销量上行的同时，问界的品牌溢价也在被第三方机构验证。Brand Finance发布的《2026全球汽车品牌价值100强》中，问界以34.48亿美元的品牌价值，成为全球豪华汽车品牌前十中唯一的中国品牌。杰兰路2026年度上半年品牌发展信心指数显示，问界连续四次位居第一，同时蝉联30万元以上品牌百人青睐指数第一。这些第三方评价并不直接等同于销量，但它们从品牌认知和用户偏好层面印证了问界在高端市场的存在感正在增强。
在田力看来，赛力斯下半年最大的变量来自问界M9 Ultimate。这款车型起售价提升至60万元，即将开启交付。价格进一步上探，意味着产品要面对更挑剔的客群和更狭窄的市场区间。M9 Ultimate能否延续M9的市场热度，取决于交付节奏、用户口碑以及服务体系的匹配能力。价格越高，用户对产品细节和服务品质的容忍度越低，任何一次服务环节的疏漏都可能抵消产品端的努力。
问界高端矩阵的扩容，反映了赛力斯在高端市场持续推进的决心。M9承担品牌标杆作用，M6面向更广泛的高端用户群体，M9 Ultimate则试图进一步拉高价格天花板。三款车型形成梯度布局，覆盖不同价位段的高端需求。
当下的新能源汽车市场正从增量扩张转向存量竞争，高端市场的竞争门槛快速抬升。问界M9在五十万级市场的领先为赛力斯赢得了时间和空间，但高端市场的竞争远未到终局。M9 Ultimate的交付表现、创新业务的落地进展，将成为检验这份半年报成色的下一道关口。
